グローバルファウンドリーズのオーナーがIPOに向けて評価額200億ドルを目指す

ムバダラ・インベストメント社は、2021年後半に予定されているGlobalFoundries社の新規株式公開（IPO）の準備を開始しました。チップの需要が急増し、業界が不足に悩まされている中、グローバルファウンドリーズの事業は成功すると期待されています。

ブルームバーグは今週、ムバダラがグローバルファウンドリーズの米国でのIPOについて、評価額200億ドルを視野に入れたアドバイザー候補との協議を開始したと報じました。この政府系投資ファンドは、上場のための引受会社をまだ選定していませんが、以前は1年以上先の2022年の上場を目標にしていたので、驚くことではありません。しかし、この時期は前倒しになる可能性があります。この議論は非公開なので、ムバダラもグローバルファウンドリーズもこの報道を確認していません。

ムバダラ社はアブダビ政府に属しているため、企業に投資し、時期が来れば株式を売却するのが通例となっています。同社はかつてAMDの最大の出資者でしたが、過去3年間に株式を売却して巨額の利益を得ています。

ファウンドリービジネスをより収益性の高いものに

グローバルファウンドリーズの経営陣とムバダラ社は、何年も前から戦略的ターゲットとしてIPOについて話し合ってきました。しかし、上場する前、あるいはIPOプロセスを開始する前に、会社のビジネスは、現在の数字と将来の可能性の両方の点で、潜在的な投資家にとって魅力的でなければなりません。現在、テクノロジー業界のあらゆる分野でチップが不足していることを考えると、今こそ売却の機が熟しているのかもしれません。

GlobalFoundries社の経営陣によれば、経営レベルでは利益を上げているとのことです。しかし、ムバダラ社がグローバルファウンドリーズ社に何百億ドルもの投資を行ってきたため、投資を償却するには時間がかかり、現在は全体としては利益が出ていません。一方、グローバルファウンドリーズは、より早く純利益を得るために、最先端のプロセス技術に数十億ドルを費やすことはなくなりました。

そのための直近の準備として、ムバダラがトーマス・コーフィールドを同社の新CEOに任命したのが2018年のことでした。彼が会社のトップとして最初に行ったことの1つは、最先端の製造プロセスの開発を放棄し（7LPノードのさらなる開発を中止し）、収益や利益の可能性はおそらく低いが、長期契約や収益性をめぐる可能性が高い特殊なノードを採用したことでした。

最終的にコーフィールドは、シンガポールのFab 3EをVanguard社に、ニューヨーク州イーストフィッシュキルのFab 10をオン・セミコンダクター社に、ニューヨーク州バーリントンのフォトマスク施設をToppan Photomasks社に売却しました。

長所と短所

グローバルファウンドリーズは、投資家にとってどのような魅力があるのでしょうか？これは大きな、そして興味深い質問です。半導体市場は活況を呈しており、世界的にチップの消費量が増加していることから、何年にもわたって成長を続けると思われるため、半導体に投資するには良い時期だと思われます。

しかし、ファブを売却して以来、グローバルファウンドリーズはしばらくの間、売上と市場シェアを失っています。さらに、トレンドフォース社によると、同社のビジネスはTSMC、サムスンファウンドリー、UMCなどに比べて成長が遅れています。他にも考慮すべき点があります。

グローバルファウンドリーズは、最も能力の高いファブを持つ米国と欧州で非常に良いポジションにあります。しかし、インテルもファウンドリー市場に参入し、TSMCは米国にファブを建設することが決まっており、サムスンファウンドリーもそれに続く予定です。これらのファブは、グローバルファウンドリーズが提供していない5nmや7nmのノードを使ってチップを処理するため、すぐにはグローバルファウンドリーズと競合しないはずです。しかし、いずれはグローバルファウンドリーズも、何らかの形で米国のライバルと対峙しなければならないでしょう。

さらに、TSMC、サムスンファウンドリー、インテルなどの企業は、ファブへの投資を年間数百億ドル規模にまで加速させており、利用可能なキャパシティの点でグローバルファウンドリーズは大きく遅れをとることになるでしょう。グローバルファウンドリーズは、ドレスデンのファブ1とニューヨークのファブ8に大量のスペースを確保しているため、比較的迅速に生産能力を拡大することができますが、これについては昨年も話題になりました。しかし、多額の支出は、一部の投資家の気を引くかもしれません。

このような点を考慮すると、グローバルファウンドリーズのIPOがどのような結果になるかは興味深いところです。IPOを機に、グローバルファウンドリーズが方針を転換し、最先端のノードへの投資を再検討する可能性もあるが、明らかに最大の需要があるからです。その結果は、今年の終わりから2022年の初めにかけて明らかになるだろう。